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在最近的三个交易日内，博通集成（603068.SH）的股价经历了跌停与涨停的剧烈波动，真可谓是一场股市的过山车。
这种波动正是博通集成在过去几个月业绩不佳的缩影。自去年九月以来，由于“豆包概念”的热炒，该公司的股价已上涨近80%。
在2025年CES展会上，博通集成推出了名为AIDK（人工智能开发工具包）的AI解决方案，这一工具旨在帮助智能硬件开发者打造更具人机交互体验的产品。
那么，AI是否能够成为博通集成的转机呢？
概念炒作的背后
博通集成最初是以ETC芯片起家，但随着市场对ETC芯片需求的减退，公司逐渐陷入低迷。之后，博通集成转向物联网领域，推出多款WiFi和蓝牙芯片，但由于竞争激烈，公司并未实现显著的业绩提升。
博通集成之所以被称为“豆包概念股”，源于其公众号上一篇文章《博通集成携手豆包 赋能奥嘟比AI智能套件》。从标题来看，似乎博通集成与豆包有了合作，但文章的正文却表明，博通集成的合作伙伴变成了奥嘟比公司，且此公司计划将豆包AI大模型融入玩具产品中。
豆包作为一个大型模型，提供API接口，任何用户只需付费即可接入。如果这仅仅被称为合作，那么所有芯片企业都能和豆包“携手”，这显然不具备独特性，其炒作意图显而易见。
博通集成所称的合作伙伴深圳奥嘟比科技有限公司是一家小型企业，成立于2016年，员工人数不足50，只有一项实用新型专利。根据其淘宝客服的说明，该公司目前仅有一款名为奥嘟比泡泡的产品支持豆包大模型。然而，这款产品与之前流行的BubblePal儿童玩具相似，却销量不佳，截至2025年1月12日，该产品在淘宝旗舰店的月销量仅为12台。
博通集成的公告也在某种程度上反映了奥嘟比泡泡产品的销售情况不佳。1月10日，博通集成在股票交易异常波动公告中提到，近期市场对其发布的AIDK及相关芯片产品关注度上升，但这些产品在2024年度的营业收入占比仍然较小，未来收益充满不确定性。
AI能否拯救博通集成？
博通集成在近年来的业绩持续下滑，2022年和2023年均出现亏损，分别达2.38亿元和9402.76万元。2024年前三季度，公司亏损额为3405.54万元。
较低的毛利率与较高的研发费用率是造成亏损的主要因素。2024年前三季度，博通集成的毛利率为32.67%，而其竞争对手乐鑫科技（688018.SH）同期的毛利率则达到42.81%。
在2024年前三季度，博通集成的研发费用率高达36.01%，这意味着公司毛利无法覆盖当期的研发开支。为了保持竞争力，公司不得不在有限的收入规模下持续投入研发，
值得关注的是，公司的经营现金流在2024年前三季度急剧恶化，净现金流从上年同期的3152万元转变为-1.11亿元。
这背后是多个运营指标的恶化。公司的应收账款周转天数从上年同期的66.39天延长至76.82天，存货周转天数则从232.22天延长至256.87天。尤其是在存货周转方面，博通集成的表现远逊于竞争对手泰凌微（688591.SH）和乐鑫科技，后者的存货周转天数分别为142.14天和117天。对于存货增加的原因，公司一方面表示是为了“应对市场需求增加而备货”，另一方面在说明每股收益变动时提到：“由于市场急剧变化，原有库存存在滞销现象，因此计提存货减值损失。”因此，公司存货到底是滞销还是备货，仍需通过年报进一步明确。
在产品竞争力上，同质化现象同样是无线芯片行业无法回避的问题。目前，除了博通集成外，A股市场还存在多家芯片公司也在开发AI工具包。
上个月，泰凌微推出了基于TL721x和TL751x芯片的机器学习与AI发展平台TLEdgeAI-DK。OpenAI也发布了基于乐鑫科技ESP32及嵌入式平台的Realtime API SDK。
在芯片硬件设计方面，面对竞争对手乐鑫科技和泰凌微均向RISC-V指令集转型的局势下，博通集成仍然坚持使用ARM架构。这种选择使得博通集成在芯片设计上缺乏灵活性和成本优势。
因此，即使博通集成加大研发投入，其效果也可能微乎其微，控制研发费用成为公司为数不多的选择。过去几年，博通集成的研发费用基本保持增长，但这一趋势在2024年被打破，其前三季度的研发费用为2.07亿元，同比下降8.23%。而竞争对手泰凌微和乐鑫科技的研发费用依然在增长，博通集成未来面临的竞争压力将愈发严峻。
